کاربرد اوراق بهادار در تامین مالی پروژه

نوع مقاله : مقاله پژوهشی

نویسندگان

1 حقوق تجارت بین الملل- دانشکده حقوق- دانشگاه شهید بهشتی- تهران- ایران

2 گروه حقوق تجارت بین الملل، دانشکده حقوق دانشگاه شهید بهشتی، تهران، ایران

3 گروه حوق دانشکده حقوق دانشگاه شهید بهشتی

10.22034/jlr.2020.184003.1390

چکیده

تأمین مالی پروژه به معنای تأمین منابع مالی لازم برای ساخت و بهره برداری از یک پروژه و یا تأمین مالی دوباره ی یک واحد صنعتی بزرگ است. از جمله روش های تامین منابع مالی می توان به انتشار اوراق بهادار اشاره نمود. اوراق بهادار که ورقه ای نماینده ی ارزش و قابل نقل و انتقال محسوب می شود، اقسام متنوعی داشته و هر یک از این اقسام به طریق ویژه ای در فرآیند تامین مالی به کار می آید. از جمله اوراق قابل انتشار در فرآیند تامین مالی پروژه می توان به اوراق قرضه، سهام، اوراق با پشتوانه ی دارایی و صکوک اشاره نمود. امروزه، بنابر محدودیت دولت ها و بانک ها در تامین منابع مالی پروژه، انتشار اوراق بهادار به عنوان روشی جایگزین شناخته می شود. تجمیع سرمایه های خُرد افراد، ناشناخته و مجهول بودن خریداران اوراق، عدم مداخله در مدیریت پروژه، انعطاف در شروط تامین مالی و دسترسی به منبعی بی پایان از نقدینگی از جمله مزایای غیرقابل انکار اوراق بهادار تلقی شده و استفاده از این ابزار در تامین مالی پروژه را به تدریج گسترش داده است. انتشار این اوراق در فرآیند تامین مالی پروژه متفاوت از تامین مالی شرکتی بوده و نحوه ی تخصیص ریسک، بازپرداخت اصل و سود اوراق، مسئولیت ناشران، وظایف نهاد واسط و نحوه ی انتشار با توجه به ویژگی های تامین مالی پروژه در برخی موارد منحصر به فرد است.

کلیدواژه‌ها

موضوعات

عنوان مقاله [English]

Application of Securities in Project Finace

نویسندگان [English]

  • Navid Rahbar 1
  • Mohsen Masoumimehr 2
  • Mojtaba Ghasemi 3
1 International Trade Law- Faculty of Law- Shahid Beheshti University- Tehran_ iran
2 international trade law department, SBU faculty of Law. Tehran. Iran
3 Economic Law department,Faculty of Law, Shahid Beheshti university, Tehran, Iran
چکیده [English]

Project finance is nothing but sourcing funds to a long term infrastructure project, or any other project, and using the cash flow generated from the project to payback the financing procured. Issuance of securities is one of the main sources of financing. Securities refer to any form of financial instrument which are negotiable and represent an asset. Securities include bonds, stocks, asset-backed securities, and sukuk.
Given to the liquidity restrictions of governments and banks, securities is recognized as a proper alternative. In fact, The accumulation of small capitals, passive investors, non-intervention in project management, flexibility in financing terms and access to a great deal of liquidity are undisputable benefits of securities and made it as an interesting tactic for financing the projects.
Distinctive characteristics of project securities in comparison to corporate securities are in allocation of risks, repayment of principal and profit, responsibility of the sponsors and in the functions of the SPV.

کلیدواژه‌ها [English]

  • Project Finance
  • Securities
  • Sukuk
  • Refinance

مراجع

  1. فهرست منابع:

    الف) منابع فارسی

    کتاب­ها:

    1. موسویان، سید عباس، ابزارهای مالی اسلامی (صکوک)، سازمان انتشارات پژوهشگاه فرهنگ و اندیشه اسلامی، تهران، 1392
    2. نجفی، مهدی، بررسی فرآیند تامین مالی از طریق انتشار اوراق صکوک، پایان­نامه­ی کارشناسی ارشد، دانشکده­ی معارف اسلامی و مدیریت دانشگاه امام صادق، 1385
    3. دادگر، یدالله، اصول تحلیل اقتصادی: خرد و کلان، تهران، نشر آماره، چاپ پنجم، 1395، ص315
    4. آدامز توماس و عبدالقادر نظیف­جی، صکوک، الگوهای ساختاربندی، انتشار و سرمایه­گذاری، ترجمه مجید پیره و ناصر شاهباز، تهران، دانشگاه امام صادق و سازمان بورس و اوراق بهادار، 1388

    مقالات:

    1. توحیدی، محمد، «تحلیلی بر صکوک با پشتوانه­ی دارایی و صکوک مبتنی بر دارایی»، مرکز پژوهش، توسعه و مطالعات اسلامی سازمان بورس و اوراق بهادار، آبان 96
    2. سروش، ابوذر، «بررسی صکوک اجاره»، بورس، شماره65، 1386
    3. فطرس، محمدحسن و محمودی، حسین، "صکوک، ابزاری مناسب برای جانشینی اوراق قرضه"، همایش افتصاد اسلامی و توسعه، 1387
    4. لشکری، محمد و بهزاد ارجمندی، مریم، «بررسی روش­های تامین مالی در سیستم اسلامی با تاکید بر صکوک»، فصلنامه­ی اقتصاد و بانکداری اسلامی، شماره اول، 1391

     

     ب) منابع انگلیسی

    Books:

    1. Caselli, Stefano & Stefano Gatti, Ed., Structured Finance: Techniques, Products and Market, Springer, 2005
    2. De Nahlik, Carmel & Jackson, Chris, Project Finance in Practice: Case Studies, United Kingdom, Euromoney Institutional Investor PLC, 2014
    3. Dewar, John, Ed., International Project Finance: Law and Practice, Oxford University Press, 2011
    4. Fabozzi, Frank J., Ed. Handbook of Finance: Financial Markets and Instruments, Vol. 1, John Wiley & Sons, 2008
    5. Hakim, Sam R, Islamic money market instruments, in M. Kabir, Hasan & K. Lewis, Mervyn, Ed., Handbook of Islamic Banking, Edward Elgar Publishing, 2007
    6. Hoffman, Scott L., Project Finance in Theory and Practice: Designing, Structuring, and Financing Private and Public Projects, The Hague, Netherlands: Kluwer Law International, 1998
    7. International Monetary Fund, Bank for International Settlements, European Central Bank, Handbook on securities statistics, Washington, D.C.: International Monetary Fund, 2015
    8. Khan, M. Fouzul Kabir & Robert J. Parra, Financing Large Projects: Using Project Finance Techniques and Practices, Singapore: Pearson Prentice Hall, 2003
    9. Kramer, Andrea & Peter Fusaro, Ed., Energy and Environmental Project Finance Law and Taxation: New Investment Techniques, Lexis Nexis, 2010
    10. Mishkin, Frederic S., The Economics of Money, Banking, and Financial Markets, 10th, Pearson Education, 2012
    11. Morrison, Rod, Ed., The Principles of Project Finance, Gower Publishing Company, 2012
    12. Orta, Paul A, "Project Finance Securitisations: Market Shift or Market Anomaly", International Business LJ, 2011, pp. 171-173
    13. ; Fabozzi, Frank J. & Kothari, Vinod, Introduction to Securitization, Vol. 182. John Wiley & Sons, 2008
    14. Rossi, Emanuele & Mahvash Alerassool, Infrastructure Project Finance and Project Bonds in Europe, Springer, 2015
    15. Safari, Meysam et al., Sukuk Securities: New Ways of Debt Contracting, John Wiley & Sons, 2014
    16. Tan, Willie, Principles of Project and Infrastructure Finance, Routledge, 2007
    17. Thumann, Albert & A. Woodroof, Eric, Handbook of Financing Energy Projects, USA, The Fairmont Press, 2005

     

    Articles:

    1. Croke Jr, James J., "Project Finance and Securitization: A Natural Hybrid", 18 Transnational Law, 2004
    2. Esty, Benjamin C, “The Economic Motivations for Using Project Finance”, Harvard Business School Publishing, 2003
    3. Raines, Marke & Wong, Gabrielle, "Aspects of Securitization of Future Cash Flows under English and New York Law", 12 Duke J. Comp. & Int'l L., 2002, p.453
    4. Schoen, B., Dusina, M. and Castillo-Bernaus, M., “The Benefits of Project Bonds”, Interview, Financier Worldwide, 2013
    5. Sutan Emir Hidayat,”A Comparative Analysis between Asset Based and Asset Backed Sukuk: Which One is More Shariah Compliant?”, International SAMANM Journal of Finance and Accounting, July 2013, Vol. 1, No. 2
    6. Taoual, Safiyah, “Sukuk: a Potential for Stability and Development in the GCC”, London, Kingston University, Economics Discussion Papers 2016-7, 2016
    7. Tomic, Bojan & Sesar, Andrijana, “Basic Characteristics of Bonds and their Dynamics on the Croatian Secondary Market”, No.15. Effectus University College for Law and Finance, 2016
    8. Zolfaghari, Pegah, "An Introduction to Islamic Securities (Sukuk)", Working Paper, Uppsala Faculty of Law, 2017, p.7

     

    Internet Sites:

    1. Available at: http://people.stern.nyu.edu/igiddy/ABS/projectloans.htm#footnote2a
    2. http://investment-and-finance.net/islamic-finance
    3. https://www.investopedia.com
    4. https://www.isdb.org

     

     

فایل ها

سابقه مقاله

  • تاریخ دریافت: 17 خرداد 1398
  • تاریخ بازنگری: 27 شهریور 1398
  • تاریخ پذیرش: 03 اسفند 1398

هم رسانی

ارجاع به این مقاله

آمار